【导读】2025年9月上市猪企供需基本面呈复杂态势：供应端因企业策略、产能情况分化，需求端受消费淡季等因素影响疲软，具体如下：
供应方面，上市猪企出栏策略分化，9月生猪出栏环比下降。一方面受行业龙头出栏策略调整影响，另一方面部分企业参股公司数据未披露，共同拉低出栏总量。其中，牧原股份9月商品猪销量环比一下子就下降20.4%，创近12个月新低，别的企业销量也有不同程度涨跌。
值得注意的是，虽部分企业9月生猪销量同比增长，但出售的收益同比均降，且销售均价同比、环比跌幅显著——环比降4%-6%，同比降30%-32%，反映出9月生猪市场行情报价低迷，猪企经营压力较大。
成本端：饲料成本下降但总成本反升，成本控制失效。9月玉米、豆粕等主要饲料原料价格环比回落，本应缓解养殖成本，但部分猪企为保销量扩大出栏，且响应降重政策提前出栏低体重生猪，导致单位重量人工、折旧等固定成本分摊增加，抵消了饲料成本下降红利，多数企业完全成本（含折旧、人工等）环比微升或同比高增。
利润端：单头亏损幅度扩大，行业性亏损加剧。8月底9月初，虽有学校开学备货、屠宰需求短期支撑，但供应增幅始终大于需求增幅，标猪价格持续下跌；同时仔猪需求偏弱，全国7kg仔猪均价164.5元/头，低于250元/头的成本线。这直接引发多数猪企三季度归属于母公司股东的净利润同比一下子就下降，部分企业季度净亏损翻倍。
产能方面，整体去化缓慢。尽管行业已处亏损周期，但9月能繁母猪存栏量仍达4035万头，为正常保有量的103.46%，仅较8月的4038万头减少3万头。目前政策引导下，头部企业率先调减产能，带动行业产能结构逐步优化，但整体去化进程仍偏慢。
需求方面，9 月虽逐步进入传统需求旺季，但除短期开学备货外，需求端整体疲软，放大了供过于求矛盾，进一步压制生猪价格。9月全国外三元生猪出栏均价13.01元/公斤，环比8月（13.71元/公斤）下跌5.11%，同比2024年9月（18.91元/公斤）下跌31.20%。价格下降未有效刺激需求，反而让我们消费者持观望态度，等待价格进一步下降；同时，屠宰企业因市场需求不旺以鲜销为主，生猪采购量减少，也对猪企销售形成影响。
当前生猪产能去化偏慢、价格持续下跌，猪企整体盈利前景堪忧，后续需持续关注产能去化进度及市场情绪反弹预期。
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